今年由于上游原材料价格表现持续更强势，天津焊管厂家四季度以来基本一直承受亏损。按照目前的原材料价格核算，天津焊管厂家利润情况依然不佳，因此今年天津焊管厂家冬储销售的积极性并不高。从已经发布冬储政策的天津焊管厂家来看，优惠力度较往年明显下降，北方螺纹钢锁价基本集中在4000元/吨附近，盘螺锁价集中在4200元/吨附近。

 

　　贸易商端，虽然市场对于23年的q235b直缝焊管需求整体偏乐观，但对节后建筑q235b直缝焊管需求复苏的时间与幅度也存在不少质疑。因此今年贸易商冬储q235b直缝焊管“赌市场”的积极性并不高，而由于北材南下明显减量，南方贸易商相对而言要更乐观一些。12月以来，螺纹钢期货价格不时出现升水套利机会，因此不少贸易商以期货对冲的方式提前锁定了远期销售利润，转移了q235b直缝焊管冬储的价格风险，这也对今年贸易商冬储量稍有刺激。但整体来看，今年q235b直缝焊管冬储成交量减少，已经是不争的事实，不少天津焊管厂家选择采取自储的方式过节。

 

　　以mysteel统计的数据口径估算，我们预计正月十五前全国样本天津焊管厂家的周产量将保持在240多万吨的低位水平，随后因电弧炉复产供应有所抬升。需求今年虽然衰减较早，但预计参照疫情前的季节性恢复节奏，不过总体需求量有所下滑。基于以上的大致判断，我们预估螺纹钢将连续累库8周，总库存(社库+厂库)将从当前的605万吨累积至1459万吨左右，相较去年的库存高点要高约10.5%。预计今年螺纹钢的去库时间点也相较往年稍有延后至一季度末，而真正加速去库的时间点预计在二季度初。

 

　　相对而言，热轧板卷累库幅度受到需求季节性的扰动较小，但也会于春节前后持续有所累库。由于今年北方天津焊管厂家生产受采暖季限产的影响较小，而板材的电弧炉占比很小，因此我们预测样本天津焊管厂家的热轧板卷周产量在305万吨左右。在财政托底政策的刺激下，板材需求预计启动的时间较早，但对幅度也不宜过分乐观。我们综合评估下来，预计热轧板卷将连续累库7周，总库存(社库+厂库)将从当前的295万吨累积至423万吨左右，相较去年的库存高点要高约12.2%。我们认为，热轧板卷的累库压力相对螺纹钢要更明显一些，但节后的快速去库过程也会更早来到。

 

　　q235b直缝焊管节后行情展望

 

　　展望后市，从需求方面看，今年疫情的影响消退，工地大概率按照正常节奏休息，于正月十五后陆续复工，对建筑q235b直缝焊管的需求有一个停滞过程，对板材需求的影响并不大。而在地产政策层层回暖、财政继续托底发力的大背景下，今年q235b直缝焊管需求企稳回升是大概率事件。但考虑到两会举办以及新项目的启动，我们预计终端需求实际启动的时间点恐怕要延后至二季度初。从供应方面看，虽然炼钢利润稍有修复，但订单情况并不佳，导致长流程天津焊管厂家整体生产积极性并不高。在秋冬季限产影响不明显的基础上，全国铁水日产也仅维持221万吨/日的较低水平。且从今年天津焊管厂家原材料冬储备库的幅度，也可以侧面感受到天津焊管厂家对春节后的产销并不太看好。而短流程端，由于废钢资源阶段性仍偏紧，供应存刚性，因此短流程天津焊管厂家虽然利润也有所改善，但正月十五后进一步提产的空间并不算大。

 

　　综合来看，当前阶段各天津焊管厂家的冬储资源多数已销售完毕，现货市场进入淡季低流动性阶段。q235b直缝焊管期货价格的波动性也稍有放缓，市场开始等待交易节后需求复苏的具体情况。目前q235b直缝焊管期价反弹过后估值有所抬升，相对现货价格也基本保持平水，节前预计震荡走势为主。而按照我们预估，节后终端需求的复苏幅度恐仍偏弱，供应有所分化，螺纹钢供应压力相对而言更小一些，预计节后板带材恐有一波价格上的小幅回调，螺纹钢价格则可能相对坚挺一些。而拉长时间周期看，需求复苏预期仍是市场主导因素，期现货市场在二季度预计能够迎来一波估值和利润上的双重修复。

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