结合目前国内铁矿石的港口库存来看，存量下跌至1.34亿吨，近期由于矿山发货骤减影响，港存量大幅减少。我们在二季度报中提到，铁矿石港口库存将大概率触顶回落，看到1.4亿吨以下，目前已经进入区间内，未来5月份仍在低位运行。但因为目前矿山的发货量，以及国内到港量开始回升，q345c直缝焊管港库的下行空间有限。

 

　　钢厂在这轮铁矿补库结束后，将会放缓对铁矿的买入，届时伴随着主要地区钢厂的限产（以唐山等地为主），以及华北华东区域的环保限产影响，高炉开工率将会受到比较大的影响。如果在矿山无后续事件驱动的情况下，供给偏中性，需求将会进入一定时间内的偏弱期。我们预计，铁矿现货价格将在5月初顶部运行一段时间后，出现偏弱运行的状态，这个过程或将持续到集中环保限产结束。但因为矿难及飓风事件是对全球铁矿石供应产生根本性的转变，铁矿价格支撑仍比较强，不会出现大幅下跌的状况。对于目前的钢厂补库意愿来看，整体偏中性，随着5月份环保限产的趋严，高炉开工率走低，焦炭需求增量下滑。我们预计q345c直缝焊管补库的意愿不会大幅提升。但结合前面对焦炭供应的分析来看，未来影响焦炭库存走势的主要因素在于供给，如果环保符合预期，焦炭库存仍将保持低速下滑状态，但如果环保，尤其是汾渭地区超过预期，届时焦化厂库存将会出现大幅下滑，价格强势。

　　综合供需来看，我们认为焦炭现货在5月份价格强于铁矿，其提涨过程大概率不会只进行一轮，但这个过程需要一定的演绎，也就是在环保超预期，焦炭生产受到极大影响的情景下，q345c直缝焊管采购积极性提高，库存走低，推动价格上涨。

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